作者 刘欣

    本周的郑糖市场走势既可以说是在想象之中，也可以说是在意料之外。在7月8日受到国储一次冲击下跌之后，自7月11日开始，在消息面真空的背景下，郑糖再次进入横盘的状态。然而“天有不测风云”，国际原油市场连续三天暴跌之后，整个商品市场的信心受到严重打压，国际原糖市场也不例外，在坚挺了15、16日两天后，17日也跟随着原油以及其他农产品市场一同暴跌了一回。因此，在18日，本已缺乏利好支撑的郑糖大幅跳空低开，市场中短暂的均衡状态又一次被打破了。那么，市场的后期走势又将会如何呢？

    与此同时，笔者在期货日报上读到一篇颇有意思的文章--将郑糖比作是多头的最后一座金矿。在此暂且不论其结论如何，其中的论证过程倒颇值得探讨。

    首先，该文章寥寥几笔的基本面分析中，认为：国内种植面积、向燃料乙醇的转化、天气以及通胀将会推高甘蔗价等四方面因素将支撑09年国内糖价。

    然而，事实上，根据广西统计局的数据，以及相关机构的实地调研来看，广西地区蔗田转稻田的比例很小。从广西统计局公布的数字来看，08/09榨季广西甘蔗种植面积还呈上升趋势。

    在燃料乙醇方面，笔者在季度报告中已经提到过，并非是一个简简单单的过程。这倒不是指生产技术方面，而是指国家能源规划等政策方面。而且还涉及到地方政府的税收和各方面的利益问题。因此，大规模生产甘蔗乙醇能否在08/09榨季实现，恐怕要打上一个大大的问号。

    对于通胀推高甘蔗种植成本来说，广西甘蔗收购价并非仅仅只有农民决定，因此种植成本的提高是否会有效地传导至甘蔗收购价仍存在较大的不确定性。此外，由于“订单农业”的存在，目前广西农民更愿意种植甘蔗，因此，只有在种植收益相差足够大的背景下，广西农民才会转种其它作物。

    不难看出，上述三点对于08/09榨季的国内糖价支撑实在是较为有限。

    其次，在资金面上，正如该文章所写的，在大通胀的背景下，有不少新资金在场外观望，不过，他们进场做多的前提是“一旦有风吹草动”。笔者认为，即便在大通胀的背景下，对于政府的调控也不应过于忽视，否则，便不会出现政府在“两会”中的表态让白糖和豆油期货市场的涨势戛然而止。因此，要么是多头有足够的意愿和实力在盘面接货，要么是国内基本面出现实质性的变化；否则，空穴来风的“风吹草动”，恐怕很难让新资金进场。

    最后，文章中的国内批发糖价和零售糖价之争，不免让人哑然失笑，这种观点不失为新颖，但却一叶障目。其实，在我国日常生活中，糖只是调味品，并非必需品。也就是说，在超市中所售的白糖占全国产量只有3-4%左右，真正拉动我国食糖消费的是食品工业好糖量，而并非超市中的零售白糖。

    综上，在目前阶段来看，18日国际糖价暴跌，导致国内外白糖价差开始缩小，国内糖市再添一分“空气”，短期内尽管仓单从55万吨减少42.5万吨，但是在国内供给和库存压力出现实质性改变前，多头大规模地开采郑糖这座金矿的风险和收益似乎不成比例。（个人观点，仅供参考）