原糖与黄金，本应该是两个毫无关联的商品，不过在过去两个月内，两者的相关度却异常高，业内人士甚至认为，目前国际糖价正在跟着黄金走。

　　本来，在全球极度关注生物能源的情况下，白糖被市场看作能源的关联商品。简单的逻辑关系是——甘蔗既是生产原糖的原料也是生产乙醇的原料，当能源价格大幅上涨时，乙醇的需求量会增加，从而消耗掉更多甘蔗，于是会导致原糖产量下降。

　　在这种逻辑下面，原油价格上涨，也就会带动原糖价格上涨，两者相关度应该很高。可是从3月以来，国际原油价格由100美元/桶上涨到了125美元，国际糖价却从15美分/磅跌到了11美分/磅。两者呈现负相关性。

　　“原糖与原油呈现负相关性，除了两者基本面不同外，更为主要的是两者主导价格的因素不尽相同。”上海一投资公司研究员对《第一财经日报》指出，“原油价格上涨更多受到了供给短缺的基本面推动，而白糖价格下跌则是因为美元反弹所引起的多头资金平仓。”

　　有国外原糖期货交易商也指出：“大家都在考虑，美元是不是在3月中旬就已见底，今后几个月是否还会升值，这令原糖市场的多头资金平仓较为积极。回头看看，发现原糖价格近期与黄金的相关性比原油更强。”

　　由于市场过于看好生物能源的发展前景，大量的资金在过去一年内涌入原糖期货市场，而这些资金往往以做多为主，一方面希望在糖价上涨时获得利润，一方面规避美元下跌风险。

　　然而，在供大于求的基本面之前，大量资金做多令原糖期货性质发生了轻微改变——由纯粹的商品，变成了一个对抗美元贬值的金融工具。而这种工具的价格在很大程度上已不是由基本面所决定，而是由美元的涨与跌、资金的进入与流出所决定，而从这个角度来看，原糖和黄金非常相似。

　　据美国商品期货管理委员会(CFTC)统计，截至上周二，在洲际交易所(ICE)原糖期货市场中，商品指数基金持有39.2万手的净多单，占该商品期货总持仓的36.8%，而在一年前，指数基金的多头净持仓仅20万手。

　　“投机(或者投资)资金对原糖市场的控制力过强，使糖价的走势不能真实反映基本面的状况，也不利于期货市场功能的发挥。”有市场人士指出。

    （个人观点 仅供参考）