9月份以来，受8月以及9月良好销售数据影响，郑州白糖市场开始大幅反弹，即使后期国储的连续拍卖也未能压住价格的上涨，两个多月的时间期价已经反弹了700点。后期价格将会如何运行 ？会继续上涨突破4000（705合约）一线吗？下面我们就国内外市场的情况作一简单分析。

　　一、国内2005/2006年度市场总结

　　2005/2006榨季国内白糖市场价格波动剧烈，主要是由于国内国际市场大幅减产造成的。该榨季国内产糖888.15万吨（低于预期90万吨），2004/2005榨季结转糖15万吨，国储投放113.7万吨（包括古巴40万吨的进口糖），以及55万吨左右的其他一般贸易进口糖，累计供应糖1065.4万吨。2005/2006榨季结束，结转5万吨到2006/2007榨季，拍卖10月份提货的20万吨，则2005/2006榨季实际消费为1040万吨。

　　二、国内2006/2007年度市场预测

　　由于连续两年的价格上涨，农民种植积极性提高，糖料种植面积大幅扩张，预计2006/2007年度白糖产量将大幅增加。郑州会议预测为1080万吨，桂林会议上调到了1120万吨。消费按照比去年增加4％预计为1080万吨，这样，新年度预计节余40万吨，另外还有古巴固定的40万吨以及2005/2006榨季的25万吨结转库存，这样，本榨季节余至少在100万吨。

　　三、国际市场供需形势分析

　　国际食糖组织11月8日公布的季度报告表示，2006/2007榨季全球食糖产量将比食糖消费量多出580万吨。报告中，国际食糖组织也把新榨季的食糖产量预计上调了360万吨，达到1.583亿吨的水平，同时将出口量调到了4770万吨的水平。食糖库存方面，预计2006/2007榨季全球的食糖库存将比上榨季增加303.7万吨，期末库存总量预计达到6290万吨，库存消费比为41.3％，高于上榨季40％的库存消费比。

　　通过以上数据我们看到，新的市场年度国内国际食糖市场都是供大于求的格局，而且目前正是新糖上市的季节，为什么白糖价格还出现了较大幅度的上涨呢？笔者认为主要有以下几个因素：第一，广西干旱，糖分含量低，许多企业推迟开榨，已经开榨的企业的实际产能也低于预期，更糟糕的是广西产量减少70万吨；第二，目前食糖市场可供应量仍偏少；第三，广西联动价定在3900元/吨，反映在705盘面上价格至少也要4200，因此糖商可以肆无忌惮地抬高价格，而经销商也表现得极为积极，对未来看好，敢于接货。

　　但是我们也应该看到，白糖的成本不过在每吨3200-3400，而协会的联动价却是每吨3900，在供大于求的局面下盈利如此丰厚不符合市场规律，也无法得到市场的认可。目前唯一能影响人们长远预期的就是广西的干旱，虽然持续不断的干旱使得广西产量受到一定的影响，但是11月底广西糖厂全部开榨，将很快改变目前供不应求的局面，而且市场只是在目前供不应求，长期来看依然是供大于求。

　　鉴于上述，笔者认为，短期供求紧张促使现货涨势凌厉，但是期货是对未来的预期，也表现为如此涨势值得怀疑，因而目前705合约的4000一线应是本轮上涨的高点，突破4000点需要广西继续干旱和市场对该题材进行更深层次地挖掘。但是，目前广西的持续降雨已使得这一利多题材失去了作用，如果一切良好，广西每吨3900元的联动价也只能看作是一厢情愿，后期随着白糖的大量上市，价格将再次步入理性回归之路。 作者：许启刚